투자 리스크

마지막 업데이트: 2022년 5월 9일 | 0개 댓글
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투자 리스크

요즈음, 주식투자와 관련하여 펀드와 랩이 많은 분들의 관심 사안으로 되어 있습니다. 이에 대표적인 주식투자 방법인 펀드와 랩을 말씀 드리고 여기에 덧붙여 일임투자 방식에 대하여 소개 드리고자 합니다.

오늘의 제 이야기가 올바른 주식투자방법을 정리해보시는 기회가 되었으면 합니다.

'財테크 = 자산의 분배' 재테크란 부동산과 예금, 주식 및 보험 등에 얼마의 자산을 투자하느냐에 대한 분배의 과제입니다.

여러 투자자산의 안정성과 수익성을 충분히 분석하여 자신의 자산과 소득흐름을 고려하여 적절히 분배하여 투자 하였을 때 성공적인 재테크가 이루어질 것입니다.

현재 재테크에서는 투자 리스크 부동산 분야에서 주식투자로 그 중심축이 상당부분 이동하고 있습니다.

그러나, 주식투자는 분명 위험을 가지고 있기 때문에 투자에 상당한 주의가 필요합니다.

펀드나 랩, 일임 등 다양한 투자방식을 잘 이해하고 자신에 맞는 투자상품을 선택하여야만 기대하는 투자수익을 얻을 수 있을 것입니다.

주식 간접투자 일반투자자가 주식을 직접 투자하는 경우 성공적인 투자가 이루어지는 경우는 흔하지 않습니다. 증권회사 직원의 도움을 받는 다 하더라도 마찬가지입니다.

이제는 전문적인 투자회사에 자산을 맡겨 전문 투자가가 운용을 대신하는 간접투자가 당연한 투자전략으로 각인되고 있습니다.

대표적인 간접투자는 펀드와 자문형 랩, 투자일임을 들 수가 있습니다. 모두, 증권회사나 은행 같은 금융기관에 자금을 맡겨 전문가가 투자하고 운용성과에 따라 이익과 손실이 결정됩니다.

그 대가로 수수료를 지급하는 것으로 기본적인 구조는 차이가 없습니다.

다른 점이 있다면, 펀드와 랩은 증권회사나 은행 같은 같은 판매회사를 통하게 되어 있어 고객과 운용회사 사이에 단계가 하나 더 있는 형태입니다.

투자일임은 판매회사를 배제하고 고객과 펀드매니저가 속한 운용회사가 직접 만나게 되어 있습니다.

판매수수료가 없어지는 것 이외에도 고객의 투자성향에 맞도록 운용회사와 고객이 더욱 긴밀하게 소통하는 투자방식입니다.

반면, 고객이 운용회사를 직접 선별하여야 함으로 투자자문사의 투자철학과 투자방식에 대한 사전 이해가 필요합니다.

일임투자를 고려하실 때에는 투자자문회사의 투자방식을 살펴보셔야 합니다. 이상적인 주식투자는 철저한 주식가치분석을 기반으로 하는 투자로 펀드매니저가 투자위험을 관리하여 고객이 편안한 마음으로 자산을 맡길 수 있도록 하는 것입니다.

투자시장에서는 운용회사의 투자전문가들마저도 주식시황에 따라 단기매매 위주의 배팅 형 투자로 고수익을 추구하면서 큰 위험을 감수하는 경우가 흔하게 이루어지고 있습니다.

이런 경우는 간접투자임에도 불구하고 고객이 위험을 직접 떠안는 위험한 투자가 되고 있습니다.

이상적인 투자방식으로 본질가치투자에 대하여 좀 더 살펴보기로 하겠습니다. 기업은 항상 변동하는 주가와는 별도로 그 기업에 내재된 진정한 가치가 있는 데 이를 본질가치라 합니다.

기업의 본질가치는 수익성과 안정성, 그리고, 성장성이 반영되어 산출되게 됩니다.한편 주가는 지속적으로 변동하나 궁극적으로는 기업의 본질가치와 궤도를 같이하게 됩니다.

본질가치 투자 리스크 투자는 주가와 본질가치를 비교하여 주가가 현저히 낮은 가격에서 투자를 하고 본질가치에 근접하는 수준에서 매도를 하는 투자전략입니다.

본질가치 투자 그림 그림에서처럼 본질가치가 상승하는 시기에 있는 우량 한 기업을 찾아 주가 낮으면 매입하고, 높으면 매도하는 중장기 투자를 하게 됩니다.

붉은 색 화살표처럼 불확실한 미래를 지나치게 낙관하여 기업의 본질가치가 계속 상승하는 것을 가정하는 장기투자도 급변하는 투자 리스크 경영환경을 감안한 우리나라의 기업현실에서는 위험한 투자가 될 수 있습니다.

리드스톤에서는 기업 본질가치와 주가 변화에 대한 면밀한 분석과 관찰을 통하여 투자위험을 최소화하고 안정적인 수익을 거둘 수 있는 중장기 투자를 진행하고 있습니다.

다음은 일임투자 절차를 살펴 보겠습니다.

일임투자를 희망하는 고객은 우선 투자자문사를 선정하고 일임투자 가입계약을 하게 되는데, 이는 펀드 또는 랩을 가입하는 방식과 같습니다.투자 리스크

투자금액의 입금은 증권회사 계좌로 하게 되어 계좌를 새로 만들거나, 현금이나 주식을 보유한 기존 사용하시던 계좌를 이용할 수도 있습니다.

계좌는 고객의 명의로 고객만이 입출금이 가능한 고객의 자산으로 투자자문사의 경영상태와 관계없이 증권회사나 은행에서 항상 안전하게 관리됩니다.

일임투자에서도 펀드나 랩과 같이 수수료가 발생합니다.일임 운용수수료는 투자금액의 일정률을 지급하는 기본보수와 목표수익률을 정하고 목표수익률을 달성하였을 때 지급하는 성과보수로 투자 리스크 구성되게 됩니다.

일임투자의 운용보수는 펀드와 랩에 포함된 판매 수수료가 없이, 순수한 운용보수만 있어 훨씬 저렴하게 설정됩니다.

무엇보다도 충분한 수익이 달성될 때만 수수료를 받는 구조로 손실의 경우에도 수수료를 받는 펀드와 랩과는 다릅니다. 고객의 수익률 확보에 더욱 집중하도록 설계되어 있습니다.

이상 주식투자와 투자방식에서 펀드와 랩 그리고 일임투자에 대하여 간략히 살펴보았습니다. 문의사항이 있으시면 리드스톤투자자문 홈페이지를 참고하시어 언제든 연락 주시면 친절히 안내드리도록 하겠습니다.

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주식 노출을 제한하지 않고 리스크 제한

견고한 지수 운용의 마켓 리더

Practice Essentials: 상품과 S&P GSCI의 이해

  • 투자 교육 - Jun 19, 2014

주식 노출을 제한하지 않고 리스크 제한

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Director, Multi-Asset Indices

시장 변동성은 장기적인 실적에 있어 큰 장애물이 될 수 있다. 전통적인 지수방식을 통해 일반적으로 투자자는 개별 회사의 리스크를 분산시키고 100%의 시장 수익률 가능성을 즐길 수 있다. 그러나 이러한 방식은 투자자를 투자 리스크 시장 변동성에 100%에 노출시키며 이로 인해 분산이 잘 된 주식 포트폴리오에 높은 변동성 비용이 발생한다. 변동성이 증가하는 시기에는 시장 변동성을 내재적으로 통제할 수 있는 전체 주식 시장 노출이 요구된다.

새로운 정보를 이메일로 받아보십시오.

S&P Dow Jones Indices 는 투자자가 시장 변동성을 완화하기 위해 노력하면서 동시에 주식 노출을 여전히 추구할 수 있도록 다양한 투자 방안을 제시한다. 이들 지수는 미국 대형주 주식 시장에 투자하려는 투자자에게 새로운 수준의 혁신을 제공한다. 본 내용에서 우리는 시장 리스크를 제한하는데 있어 뚜렷한 접근방식을 각자 보유하고 있는 다음 지수에 초점을 둘 것이다.

  • S&P 500® Risk Control Index Series
  • S&P 500 Low Volatility Index
  • S&P 500 Dynamic VEQTOR Index

S&P 500 Risk Control Index 는 현재 측정한 결과에 따라 주식 시장의 변동성을 S&P 500 와 현금 사이에 동적으로 할당함으로써 정해진 변동성 목표를 유지한다. 이 지수는 리스크 수준이 너무 높을 때 현금에 대한 할당을 늘리고 리스크 수준이 너무 낮을 때 레버리지를 활용한다. 이 지수 시리즈에 대해 이용 가능한 목표 리스크 수준은 5%, 10%, 12%, 15%이다. 기준 지수와 현금에 대한 노출은 서브 지수에 따라 일 또는 월 기준으로 조정된다.
S&P 500 Low Volatility Index 는 주식 선정과 대체 가능한 가중치를 통해 리스크를 관리하려고 노력한다. 이 지수는 S&P 500 에서 변동성이 가장 낮은 100 개의 주식으로 구성되어 있으며 각 주식은 나타난 변동성에 대해 역관계로 가중치를 갖는다. 즉, 가장 변동성이 낮은 주식이 가장 높은 가중치를 갖는다. S&P 500 기준종목의 변동성은 전년도 일 가격 데이터를 사용해 계산한다. S&P 500 Low Volatility Index 에 합당한지 판단하기 위해 500 개 기준종목의 순위를 결정하는데 변동성을 사용한다. 이 지수는 분기마다 리밸런싱을 한다.
S&P 500 Dynamic VEQTOR Index 는 파생상품 오버레이 기법을 이용하여 주식 포트폴리오 테일 리스크를 헤지한다. 주식 시장의 투자 리스크 나타난 변동성과 S&P 500 옵션의 변동성에 따라 S&P 500S&P 500 VIX Short-Term VIX Futures Index 사이에 동적으로 할당된다. 이러한 할당을 매일 평가하고 조정한다. 다운사이드 투자 리스크 리스크를 제한하기 위해 스탑로스 기능도 포함되어 있다. 만약 지수가 일주일 내에 2% 이상 하락한다면 지수는 100%를 현금에 할당한다

  • 투자 교육 - Jun 19, 2014

견고한 지수 운용의 마켓 리더

지수 기반 투자가 크게 성장하고 전세계적으로 널리 인정되고 있는 가운데 지수 제공자에 대한 관심이 더욱 늘어나고 있습니다. 사업 구조와 기업 소유권, 계산 체계의 강점, 마켓 데이터 제공에 대한 접근성과 역할, 기타 핵심적인 사안에 관한 질문은 기업실사와 규제 관련 대화에서 중요한 요소가 되고 있습니다. 지수 사용자들은 자신의 벤치마크 지수와 투자에 대해 신뢰할 수 있는 서비스 제공자를 필요로 합니다.

새로운 정보를 이메일로 받아보십시오.

S&P 다우존스지수에 관하여
S&P 다우존스지수(S&P DJI)는 다양한 지수에 대한 선두적인 발표자이며 이들 지수 중 상당 수가 글로벌 마켓에서 벤치마크로 사용되고 있습니다. S&P DJI 는 100 만 개 이상의 지수를 발표하며 여기에는 S&P 500®, Dow Jones Industrial Average™, S&P/Case Shiller Home Price Indices 등 세계적으로 인정받는 업계의 주도적인 지수를 포함되어 있습니다. 또한 S&P DJI 는 자체적으로 지수를 계산하고 발표할 뿐만 아니라 S&P DJI 의 식견과 관리 기준, 투명한 체계와 과정을 활용하며 전세계 5 만 개 이상의 맞춤 지수를 계산, 관리, 배포하는 맞춤 인덱스 지수 계산 업체로 활동하는데 있어 제 3 자 및 다른 벤치마크의 담당자와 투자 리스크 협업에 있어 상당한 경험을 보유하고 있습니다.

역사 & 경험

S&P 지수와 다우존스지수- S&P DJI 합작투자전 회사 - 각자는 다른 지수 제공자가 결코 필적할 수 없는
활동의 역사를 투자 리스크 갖고 있었습니다. 주요 이력으로는 1896Dow Jones Industrial Average 발표,
1957 년까지 S&P 500 지수 도입, 업계에서 가장 혁신적이고 인정 받는 대부분의 지수 출시 등이 투자 리스크 있습니다.

다음을 기반으로 우리는 세계에서 가장 크고 영향력 있는 지수 공급업체 중 하나입니다: 전세계를 대상으로 하는 가시성, 벤치마크 대상 자산과 직접적인 지수연계금융상품, ETF 상장과 상장상품, 다양한 지수와 기타 유동성과 채택 방식에 기반한 파생상품 계약

당사의 역사, 당사의 전세계 발자취와 함께 한 성장은 운영상의 상당한 깊이와 폭을 가져왔습니다. 당사는 당사 브랜드로 된 지수는 물론 다른 기업들을 대신하여 계산한 화이트라벨 지수로 매년 수백 개의 지수를 출시하고 있습니다. 또한 올해의 지수 제공자(Index Provider) 상을 받는 등 선망의 대상이 되고 있으며 이는 당사의 혁신 정신과 브랜드의 강점을 보여줍니다(http://spdji.com/about-sp-indices/awards).당사는 기존의 개념에서부터 보다 선진화된 개념을 통해 다양한 방법론을 개발하고 관리하는 능력을 증명해왔습니다. 지수 사업에 대한 확고한 의지는 당사의 오랜 역사에서 얻은 당연한 결과입니다. 고객은 오늘날 성공에 필요한 서비스와 혁신의 수준, 미래에도 여전히 S&P DJI 가 건재할 것이라는 확신을 갖게 됩니다.

잠재적 이해상충의 방지

LIBOR 와 같은 벤치마크에 관한 최근 뉴스에서 보듯이 지수와 벤치마크 발표자에게 있어 영업 활동과 지수나 벤치마크 계산 업무가 엄격하게 분리되도록 하는 것은 필수적입니다. 회사가 지수 발표는 물론 종목 주식에 대한 가격결정 및/또는 투자 상품의 발행에 참여할 때 이해상충의 가능성은 자연스럽게 발생하게 됩니다.

올해 고유가·고환율로 해운사 수익성 악화가 예상되는 상황에서 HMM이 발표한 대규모 투자 계획이 해운업계에서 주목을 받고 있다. 전문가들 사이에서는 지난해 호황에 취해 성패가 불확실한 투자에 나서기보다는 올해 예고된 업황 악화에 대비해 유보금을 비축하는 '댐 경영'을 새로운 청사진으로 삼아야 한다는 목소리가 나온다.

인수합병(M&A) 업계에서는 성패를 떠나 15조원에 이르는 투자 계획 자체가 문제라는 의견도 나온다. 향후 매물로 시장에 나와야 하는 HMM이 대규모 리스크를 짊어지고 투자를 감행하는 것이 불필요하다는 시각이다.

24일 해운·M&A 업계에 따르면 HMM 측 투자 계획에 대한 다양한 우려가 나오고 있다. HMM은 지난 14일 '중장기 전략 설명회'를 열고 향후 5년간 15조원을 투자해 사업 다각화에 나서겠다고 밝혔다.

우선 해운업계에서는 이번 투자가 성공할지 의문이라는 지적이 나온다. 해운 운임이 하락하는 상황에서 선박 등에 투자하는 것이 수익성에 악영향을 줄 수 있다는 시각에서다.

실제 글로벌 해운운임 지표인 상하이컨테이너운임지수(SCFI)는 지난 22일 기준 전주 대비 77.9포인트 내린 3996.8로 집계됐다. SCFI는 올해 1월 사상 처음으로 5100선을 돌파하는 등 고점을 기록했으나 이후 내림세를 보여 고점 대비 22% 이상 떨어졌다. 이는 해운 운임이 천정부지로 급등한 지난해와는 큰 차이다. SCFI는 지난해 초 2000선을 웃도는 수준이었으나 지난해 4월 3000, 7월 4000, 12월 5000을 연이어 돌파하는 등 급등했다.

운임 하락 이외에도 고유가·고환율 상황이 HMM 수익성에 악재로 작용할 것이라는 관측도 나온다. 올해 상반기 러시아와 우크라이나 전쟁 영향으로 국제유가는 배럴당 평균 100달러를 웃돌았다. 이는 지난해 국제유가 평균치인 68~70달러보다 매우 높은 수준이다.

환율 역시 지난해에는 달러당 1200원 선을 넘지 않았으나 올해 상반기에는 1200~1300원 수준에서 거래됐다. 이는 연료유를 달러로 사들여야 하는 원양 선사에는 큰 악재다. 국내 신용평가사에서는 HMM 등 대형 해운사에 대해 올해 수익성이 지난해 대비 13.1% 줄어들 것으로 내다보고 있다.

M&A시장에서는 HMM이 고위험을 감수하고 투자를 진행하는 것 자체가 문제라는 지적도 나온다. 이는 HMM이 M&A 시장에 매물로 나와야 한다는 의견과 관련이 깊다. HMM이 15조원에 이르는 대규모 투자로 리스크가 확대될 때 M&A시장에서 원매자를 찾기가 더욱 힘들어질 수밖에 없다는 시각이다.

재계 일각에서는 HMM이 당장 새 주인 찾기보다 실적 부풀리기에 중점을 둔다면 대우조선해양 사례처럼 악성 매물이 될 수 있다고 우려한다. 과거 대우조선해양도 당장 매각보다 해양 플랜트 등 새로운 시장에서 성공한 이후 몸값을 올리겠다는 전략을 밀어붙였으나 유가 투자 리스크 투자 리스크 파동 충격으로 큰 손실을 낸 뒤 아직도 새 주인을 찾지 못하고 있다.

해운업계 관계자는 "만약 투자가 장기적으로 성공한다 하더라도 당장 회사가 리스크를 감수할 수밖에 없어 HMM 매각이 더욱 어려울 것"이라며 "우선 HMM이 새 주인을 찾는 데 집중하고서 새로운 주인의 영향력 아래에서 장기적인 투자를 진행하는 것이 순리에 맞지 않나 싶다"고 지적했다.

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증권회사 대체투자 리스크관리 모범규준 마련

증권회사 대체투자 리스크관리 모범규준 마련

금융생활에 필요한 모든 정보, 인터넷에서 「파인」 두 글자를 쳐보세요

제 목:증권회사 대체투자 리스크관리 모범규준 마련

□금융감독원과 금융투자협회는 국내·외 부동산 등 대체투자*시 증권회사가 지켜야 할 위험관리 기준 및 절차 등이 명시된 모범규준을 마련하여 ‘21.3월부터 시행할 예정

* 법규상 대체투자에 대한 명확한 정의는 없으나, 통상 주식·채권 외에 부동산, 사회기반시설(SOC), 항공기, 선박 등에 투자하는 것을 통칭

◦동 모범규준은 증권회사가 고유재산을 투자(PI투자)하는 경우뿐 아니라 투자자에게 재판매(셀다운)할 목적으로 투자하는 경우에도 적용

❶ 고유재산 투자(PI투자) ➋ 투자자 재판매(셀다운)

√ 인수 후 중개수수료 취득 목적 투자 리스크 재판매(셀다운)
√ 자기자본 운용 수익 목적 대체투자 자산 취득
부동산‧특별자산 → 증권회사
부동산‧특별자산 → 증권회사(운용) (인수)
(취득) (셀다운)

부동산PF 펀드 DLS
‣부동산 : 부동산 PF, 부동산펀드, 유동화증권 등 유동화증권
↓ ↓ ↓
‣특별자산 : 사회기반시설, 항공기, 선박 등 투자자 투자자 투자자

⇒ 자산부실로 인한 증권사 건전성 이슈 ⇒ 투자자 보호 이슈
2 주요 내용

□견제와 균형의 원칙에 따른 업무 수행, 부실심사 등 이해상충 방지를 위해 대체투자 담당 영업부서를 심사부서 및 리스크관리부서 등과 분리 운영*

* 대체투자 조직은 ①영업부서, ②심사부서, ③사후관리부서, ④리스크관리부서, ⑤준법감시부서, ⑥의사결정기구로 구성

◦ 조직 운영 및 투자기준 등 대체투자에 관한 내부 규정을 마련

□특정 자산·지역으로의 쏠림 리스크가 발생하지 않도록 자산·지역·거래상대방별 투자한도를 설정하고 준수하도록 관리*

* 한도를 초과하여 투자시 리스크관리위원회 승인과 함께 승인사유 등을 문서화하여야 함

□대체투자시 고유재산 투자, 투자자 재판매(셀다운) 등 투자목적을 불문하고 심사부서의 사전 심사 및 의사결정기구의 승인을 의무화

◦심사 과정에서 대체투자 리스크 및 사업성 평가 등에 필요한 필수 점검항목*을 마련

* 거래상대방, 거래구조, 리스크 및 사업성 분석, 투자회수계획, 현지실사 결과 등

◆ 대체투자 심사 및 승인 절차
대체투자 담당 부서 심사부서 의사결정기구
투자계획서 작성 ← 자료요청 심사보고서 작성 → 투자승인
승인요청
심사요청 →
↑ 검토·보고
리스크관리부서
리스크 검토

□국내·외 부동산 등 대체투자시 충분하고 적합한 현지실사를 의무화*하여 투자여부를 결정

* 투자 리스크 감염병 확산 등으로 현지방문이 어려운 경우에도 생략하지 않고 대체절차를 마련하여 실시

◦ 특히, 해외 대체투자시에는 추가로 외부전문가*로부터 투자자산에 대한 감정평가 및 법률자문 등을 받도록 함

* 독립성·전문성 및 회사 내부기준을 충족하는 자에 한함

□셀다운 목적 투자 이전에 리스크가 충분히 평가될 수 있도록 ‘셀다운 분석 보고서’를 작성*하여 내부 심사시 활용

* ‘매각 가능성 평가’, ‘미매각시 리스크요인’ 등을 검토사항에 포함

◦미매각된 자산에 대해서는 ‘셀다운 현황’, ‘지연사유’, ‘대응계획’ 등을 검토한 사후관리보고서를 작성

(투자 전) 셀다운 분석 보고 (투자 후) 셀다운 사후관리 보고

√ (대상) 셀다운 목적 대체투자 자산 √ (대상) 미매각 대체투자 자산
√ (방법) ‘심사보고서’에 반영∙보고 √ (방법) 사후관리보고서에 반영·보고
√ (필수 검토사항) √ (필수 검토사항)
① 셀다운 예정 금액·기간·기관·조건 ① 셀다운 현황(매각·미매각 금액, 지연사유 등)
② 셀다운 가능성 평가 ② 향후 셀다운 계획(예정금액·기간 등)
③ 셀다운 지연·실패시 리스크요인 ③ 셀다운 지연·실패시 대응계획
6. 파생결합증권(DLS) 발행

□ 투자 리스크 DLS 기초자산이 되는 역외펀드는 자본시장법(§279)에 따라 등록된 펀드*로 제한

* 해외운용사 요건 : 운용자산규모 1조원 이상, 최근 3년간 행정처분 및 형사처벌 등이 없을 것, 연락책임자를 국내에 둘 것 등
해외펀드 요건 : OECD 국가 등의 법률에 따라 발행되었을 것, 보수·수수료 등 투자자 부담 비용이 지나치게 높지 않을 것, 투자자 요구로 투자금 회수가 가능할 것 등

□ DLS 발행을 위한 투자는 DLS 발행부서가 아닌 대체투자를 전담하는 영업부서에 의해 수행되도록 함

◦ DLS 발행을 위한 대체투자자산 취득 시에도 여타 대체투자와 마찬가지로 투자심사 및 승인 절차를 반드시 거쳐야 함

□동일 유형의 거래라도 지역별·거래상대방별 리스크가 상이하므로 거래별 리스크 속성 및 수준이 충분히 반영될 수 있도록 성과보수체계를 마련*

* 순자본비율(NCR) 위험값을 활용하여 성과보수를 산정하는 경우 거래별 리스크 수준이 충분히 차등화될 수 있도록 위험값을 세분화하여 적용

□대체투자 업무와 관련한 사후관리 절차를 마련하고 투자건별로 모니터링 및 사후관리를 실시하도록 함

◦대체투자 관련 주요 변수 변화가 회사의 건전성·유동성 등에 미치는 영향을 위기상황분석(스트레스테스트) 등을 통해 주기적으로 분석
3 기대 효과

[투자의 창]리스크를 줄이는 투자 전략

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모든 투자에는 리스크가 있다. 재무 관리에서는 손실이 생기는 리스크 요인을 크게 두 가지로 나눈다. 첫째는 거시경제의 영향에 따른 손실 위험으로 이는 투자전략만으로 피해갈 수 없는 리스크로 마켓 리스크(market risk) 또는 체계적 리스크(systematic risk)라고 부른다. 반면 투자자산을 다양화하거나 좋은 회사에 투자하는 등의 투자전략을 통해 피해갈 수 있는 손실요인을 비체계적 리스크(unsystematic risk)라고 부른다. 모든 투자전략은 바로 이 비체계적 리스크를 최소화해 투자수익을 극대화하는 과정이라고 볼 수 있다.

지난 몇 년간 세계 경제는 기업 실적 상승이 뒷받침돼 거시적 회복세가 지속돼왔다. 즉 마켓 리스크가 크지 않아 주식시장의 강세가 이어졌던 것이다. 하지만 이자율 상승과 최근 높아진 주식시장의 변동성으로 인해 매크로 리스크가 커지고 있다. 이제는 투자자들이 통제 가능한 개별 주식의 비체계적 리스크를 최소화해야 한다.

매크로 변동성이 높아지는 경우 생존 확률이 높은 기업에 투자해야 높은 수익률을 올릴 수 있다. 팩터 투자란 비체계적 리스크를 몇 개의 대분류로 나눠 선별된 주식에 투자해 수익을 극대화하는 기법을 말한다. 팩터 투자를 할 때 살아남을, 또는 경쟁 우위에 있는 기업을 가려내 투자하는 것을 퀄리티 팩터 투자라고 한다. 퀄리티 팩터 투자는 모멘텀 투자라든가 밸류 투자처럼 아직 일반 투자자에게까지 널리 사용되고 있지는 않다. 퀄리티 팩터만을 가려내 측정하기가 쉽지 않고 설령 가려냈다 해도 이런 퀄리티 팩터로 미래에 어떤 기업이 살아남을 것인지 예측하기가 쉽지 않기 때문이다.

크레디트스위스홀트(HOLT)에서는 적자생존에서 살아남을 기업을 수치화해서 측정할 수 있는 지표인 퀄리티 팩터의 가장 중요한 요인으로 페이드(fade)와 라이프사이클을 꼽고 있다. 모든 회사의 영업은 흥망성쇠를 겪는데 어느 시점이 회사의 영업이 흥하거나 쇠하는 구간인지, 또한 이 구간이 얼마나 계속되는지를 보는 것이 라이프사이클이다. 페이드는 회사의 영업이 흥하고 성하는 기간이 최대한 길어질 수 있도록 재투자하거나 경쟁기업에 우위를 유지하는 노력을 말한다. 지난 자료를 분석해보면 쇠하거나 망하는 단계에 있는 영업이 흥하거나 성하는 단계로 옮겨갈 확률은 15% 미만이다. 물론 15%에 들어가는 경우에는 주식시장의 평균 수익률을 3배 이상 웃도는 투자수익을 보인다. 하지만 흥하거나 성하는 영업을 유지하는 기업이 계속 흥하고 성할 확률이 60%가 넘고 이런 기업에 투자할 경우 시장 수익률은 5% 이상 상회한다. 매크로 불확실성이 높아지는 구간에서 안정적인 투자수익을 낼 수 있는 투자기법이다. 좋은 퀄리티의 주식을 모멘텀이 좋은 시점에 낮은 밸류에이션에 사면 시장을 이긴다.


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